透視聯準會：憑空創造貨幣、操控利率、危機救世主，聯準會如何牽動世界經濟與你我的資產。聯準會的大理石大廳一直保守著秘密。幾十年來，聯準會盡最大努力保留迴旋餘地，盡可能在幕後運作。然而在過去的二十年裡，這個由銀行家和經濟學家組成的精英殿堂被迫改變他們的行事準則。在不平等加劇、全球經濟前景疲軟和新冠疫情大流行的背景下，聯準會體系進入了一個透明和激進的新時代，以微妙但顯著的方式改變了其在現代社會中的角色。
一窺金融權力最高殿堂堂奧
《透視聯準會》講述了這一影響深遠的轉變的內幕，以及它對美國人、甚至全世界來說的意義何在。重點關注聯準會主席鮑威爾（Jerome Hayden Powell）、副主席蘭德爾‧誇爾斯（Randal Quarles）與莉奧·布蘭納德（Lael Brainard）、明尼亞波利斯聯儲主席尼爾‧卡什卡利（Neel Kashkari）等人物，本書是對現代聯邦儲備體系在歷史關鍵轉折點期間，內部運作的第一手深入報導，讓大眾得以一窺全球金融權力最高殿堂的堂奧。
市場崩潰的那個月
經濟學是一個極度複雜的思想領域，它很適合用來向政策制訂者精確地解釋為什麼他們過去所做的選擇是錯的。至於預測未來，就沒有那麼管用了。
──班．柏南克（Ben Bernanke），前聯準會主席，
二〇一三年普林斯頓大學畢業典禮演講
二〇二〇年三月中旬時全球金融秩序幾近崩潰。當曼哈頓中城道明證券（TD Securities）的一位金融分析師，與一位憂心忡忡、為該銀行買賣債券的交易員會面時，這場災難正悄悄浮現。對這位可憐的分析師來說，這是一個令人暈頭轉向的月份。一週前他因為在亞特蘭大機場感染了嚴重的流感而沒有上班，仍然感到鼻塞和睡眼惺忪的他回到工作崗位後，卻發現自己成了賤民。一種似乎源自中國的新型冠狀病毒已開始席捲紐約市，雖然大多數辦公室仍然開放，但人們感到緊張不安。一位年長的同事在他進入一個房間時刻意迅速遠離他。
更奇怪的是，他的辦公桌被搬到遠離上司的地方，放在辦公大樓另一部分半空的交易大廳。他在那裡與來自不同團隊的二十名同事一起工作。他認為這是防禦病毒的「諾亞方舟法」：即使辦公室有一些人染患這種神秘的疾病，也不會導致整個團隊的運作癱瘓。儘管如此，在股票價格暴跌和債券市場（政府和企業都從債券市場籌集資金）劇烈波動的時期，遠離他的團隊仍然帶來很大的不方便。
與交易員的會面消除了這位分析師逐漸形成的不祥感覺，讓他得以專注精神。確切地說，是讓他不至於驚嚇不安。像他這樣的人通常得在幾毫秒內交易數千萬美元，而且還必須鎮定自若。但他解釋說，公債市場正發生一些奇怪的事，要賣出一些舊公債已變得很困難，它們不是政府最近發行的債券，而是距離到期日和向債券持有人支付本金還有幾個月或幾年時間的公債。
債券交易員全天在電腦上監控一系列證券銷售數據，因此他們知道買得到的債券以及銷售價格。一般來說只有大筆的交易才能「推動市場」，因為在任何特定時刻都有如此多的人買賣美國公債，所以任何新交易都只是大海中的一滴水。正如人們喜歡說，美國公債市場是世界上最深、最流動的市場。但這種進行小交易不會引發波動的能力（也就是為人稱道的流動性），似乎在一夜間消失了。這位交易員報告說，突然間即使是最小的交易也會導致價格上升，顯然是幾乎沒有其他人在進行買賣。市場枯竭的原因也越來越明顯，想要拋售債券的賣出價遠高於潛在買家願意支付的價格，買進報價（以債券術語來說就是買入價）低得離譜。
交易員描述的情況就像一桶冰水澆在這位分析師身上。沒有人願意購買美國公債。
很難形容那是多麼離譜的事。在這之前美國公債市場一直被認為是零風險的，這意味持有美國公債基本上與持有現金一樣安全。它支付利息是因為你把錢凍結一段特定的時間，而不是因為你可能再也拿不回老本。如果你需要出售公債，隨時都會有買家以可預測的價格從你手中買走。
如果在你需要時卻難以變賣公債，那就無法保證它的安全性。當其他債券觀察家也得出同樣的結論時，華爾街開始瀰漫憂慮和困惑。由於投資人對新冠病毒感到恐慌並爭相變賣成現金，加上外國持有者紛紛放棄公債和受歡迎的債務交易變得無利可圖，導致避險基金和其他持有美國公債的投資人試圖拋售它們，使美國公債市場瀕臨崩潰邊緣。
這位分析師想知道，如果公債無法交易，還有什麼是可以交易的？
答案是幾乎沒有什麼是可交易的。美國公債崩潰既是整個市場正在上演一場更大戲碼的徵兆，也是助長它的因素。投資人似乎嘗試拋售整個投資組合，但他們很難做到。公司用來融資短期債務的商業票據已很難展期，投資等級的公司債很難交易，垃圾債券幾乎不可能成交。貨幣市場共同基金（公司和投資人往往把現金存放在貨幣市場共同基金以獲得微薄的回報）正出現大規模資金外流。金融報導稱，包括卡普拉（Capula）和橋水（Bridgewater）在內的多家避險基金出現嚴重虧損[29]。紐約聯準銀行的一些員工得到消息，有幾檔基金可能處於崩潰邊緣；另一個傳聞說，一些大投資公司即將清算大量抵押貸款相關債務組合。如果它們這麼做，市場將充斥無法消化的證券，現代資本主義的架構正在分崩離析。如果這種影響持續並加深，可能會讓二〇〇八年那場曾導致數百萬人失業，並使世界陷入多年的動盪的金融危機，變成只是一道開胃菜。
市場的大屠殺似乎與實體經濟沒有直接關聯，但這是二〇二〇年，華爾街與日常生活已經緊密交織。股市的痛苦已耗盡美國家庭儲蓄的很大一部分：二〇二〇年頭三個月的資產淨值將下跌五．五％，影響遍及每一個財富和收入階層[30]。如果公債市場出現嚴重問題，抵押貸款、汽車貸款和企業薪資背後更廣大的債務體系可能迅速瓦解。問題還不只如此。全球投資人可能質疑美國債務的神聖地位。儘管他們可能會得出美國公債很安全的結論，因為美國政府可以提高稅收來償還其債務。但一個簡單的現實是，只要出現壓力就可能導致公債市場交易停止，這無疑會降低持有這些債券的吸引力。如果沒有真正無風險的支柱，債務最終可能會變得更昂貴，而市場向需要藉債券募資的人提供資金的效率也會降低。公債市場的安全性和流動性開啟了全球金融化時代，而它的崩潰則可能終結這個時代。